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在2025-2026财年度，曼联经历了工资总额的削减，同时实现了营收的新高。尽管如此，俱乐部已连续第七年陷入亏损。

今日体育快讯，据TA报道，曼联在2025-2026财年的财务状况分析显示：尽管总薪资有所减少，收入达到了历史新高，然而，俱乐部已连续第七年出现亏损。

在2025-26赛季的英格兰超级联赛中，曼联位居第三位，与此同时，该俱乐部的薪酬总额下滑至近六年的最低水平，如俱乐部最新发布的统计资料所揭示。

On Wednesday, Manchester United revealed its comprehensive financial figures for the 2025-26 fiscal year, revealing that the total wage bill stood at £302 million. This figure represents a decrease of £11.3 million (4%) compared to the previous year and marks the lowest level since the COVID-19 pandemic-affected 2019-20 season.

在英格兰其他俱乐部尚未披露2025至2026年度财务信息之际，曼联的薪酬总额已显露出与足球界普遍走势相悖的态势，导致其在薪酬开销方面显著低于国内几大主要对手。

Since Sir Jim Ratcliffe acquired a minority stake in the club back in February 2024, the financial landscape at Old Trafford has been a focal point of discussion. The latest figures paint a picture of an institution that is still undergoing a transformational phase.

在薪资总额削减的背景下，球队的整体表现得到了显著提升，即便是在一个没有欧洲冠军联赛参赛资格的赛季。减轻的比赛日程压力显著助力了迈克尔·卡里克执教的球队，使其在国内联赛中的排名超越了2024-25赛季的第15位。

在上一赛季结束之际，曼联在未考虑球员转会收益之前，运营亏损降至1600万英镑，这一数字较前一年减少了50%；而在两年前，亏损额高达5900万英镑，即便那时球队还参加了欧洲冠军联赛。得益于将亚历杭德罗·加纳乔转会至切尔西，球队实现了4690万英镑的球员收益，从而使得曼联的息税前利润（EBIT）攀升至2260万英镑，实现了盈利，这是自疫情爆发前EBIT首次转正。

俱乐部自拉特克利夫接管以来，对实现转机的渴望愈发迫切，尽管整体盈利仍处于遥不可及的状态，这一状况背后的原因亦不难预料。由于俱乐部背负着巨额债务，上一赛季的净融资成本高达6960万英镑，这不仅抵消了税前利润，还导致最终亏损达到了4300万英镑，这一数字比前一年增加了990万英镑。曼联已连续第七年出现亏损；自2019年起，累计亏损额已逼近4.5亿英镑。

在最近几年，财务状况呈现出不断变化的趋势，这与少数股东英力士集团频繁进行的再融资举措有着相似之处。自2024年起，曼联俱乐部开始频繁利用短期循环信贷额度（RCF），通过借贷手段来缓解比历史任何时期都要严峻的现金紧张问题。

在今年的六月份，曼联对俱乐部历史上规模最大的长期负债实施了再融资操作，这一举措被众多球迷称为“格雷泽家族债务”。该笔债务的源头可追溯至2005年，当时格雷泽家族通过杠杆收购的方式对俱乐部进行了控制。

曼联已对即将于2027年6月到期的4.25亿美元（约合3.2亿英镑）高级担保票据进行了债务重组，并扩大了债务规模。为此，俱乐部以5.36%的较高年利率成功借入了5.5亿美元（约4.15亿英镑）的新贷款，这一利率高于之前票据的3.79%。此举导致该特定批次的年度利息成本预计将上升约1330万美元（按当前汇率计算，约合1000万英镑）。

The Red Devils maintain an additional $225 million (170 million pounds) in term loans that are set to mature in August 2029. However, refinancing a significant portion of this debt has resulted in a decrease in their revolving credit facility usage. The facility permits borrowing up to £400 million, with a peak draw of £290 million reached by the end of 2025. Subsequently, Man Utd has repaid £180 million, reducing the outstanding short-term loans to £110 million as of the end of June.

在接下来的时间里，或许实施了更多举措，鉴于周三发布的公告仅披露了核心数据。详尽的财务文件预计将在接下来的数日内对外发布。

报表揭示了6960万英镑的净利息支出，这一数字彻底摧毁了俱乐部恢复盈利的任何可能性。然而，值得注意的是，由于球员转会分期付款和汇率波动的会计调整，这一冲击实际上超出了俱乐部现金流的实际影响。尽管实际现金流影响仅为4400万英镑，这一数额依然相当巨大：曼联为偿还债务支付了3680万英镑，并额外支出了720万英镑的“债务发行”费用，这笔费用主要用于高级票据的再融资。

As of the end of June 2026, Manchester United's total financial liabilities have escalated to 689 million pounds, marking a rise of 52 million pounds from the previous year.

尽管财务负担可能阻碍了盈利的复苏，然而，曼联在缺乏欧洲赛事参与和训练装备赞助商支持的情况下，依然实现了营收的提升。这一成就主要得益于球队在球场上的出色表现，其联赛排名从去年提升了12个名次，达到了第三位。据估算，英超联赛在上赛季向各参赛俱乐部额外发放了30亿英镑的奖金，其中曼联获得了近19亿英镑，比下一赛季的预算高出约5500万英镑。这一数额足以弥补因无法参加欧洲赛事而减少的收入，并且转播收入也增长了3370万英镑，增幅达到19%。

俱乐部总营收攀升至历史新高，达到6.776亿英镑，然而，比赛日收入下滑640万英镑，而商业收入更是锐减1610万英镑。商业收入的下滑主要归因于曼联未能续约Tezos作为训练装备的赞助商，而Betway随后填补了这一空缺。此外，未能晋级欧冠赛事导致俱乐部与阿迪达斯的球衣赞助合同金额减少了1000万英镑。

尽管如此，该年度零售和商品销售领域实现了显著增长，增幅高达1190万英镑（相当于8%），这一成就得益于曼联内部电子商务平台的全年高效运作（2024-25赛季中，该平台仅运行了10个月），加之与该平台条款相关的一次性减免收入。

In the 2026-27 campaign, the resurgence of European competition is poised to reignite these revenue streams. Manchester United is poised to shatter its revenue records this season, with projections indicating a substantial increase to between 740 million and 760 million pounds. According to The Athletic, securing a spot in the Champions League alone is expected to inject an additional 45 million pounds into the club's coffers. Moreover, the victory over the Azerbaijani champions, Sabah, in the opening match has already yielded an extra 1.8 million pounds.

薪酬水平下滑，分摊费用持续增长

在收入增长与薪酬削减的共同作用下，曼联的运营状况得到了显著提升。因此，俱乐部工资与收入的比例也随之降低。这一比率在老特拉福德球场一直保持良好状态，然而，在上个赛季，这一比率降至44.6%，创下了自2004-05赛季以来的最低点；自2008-09赛季起，曼联的工资在总收入中的占比从未如此之低。

在拉特克利夫的领导下，球队经历了一次更为广泛的人员精简，这一举措同时也揭示了球员薪资的降低——尽管这种降低是相对于其他俱乐部而言的。连续两年未能晋级欧洲赛事导致奖金水平维持低位，而马库斯·拉什福德的租借转会至巴塞罗那，实际上已经完全抵消了甚至超过了1130万英镑的薪资整体削减。

尽管如此，这一减少被约1500万英镑的转会支出增加所平衡，揭示了去年在诸如本杰明·塞斯科、布莱恩·姆贝乌莫以及马特乌斯·库尼亚等球员身上的投资。曼联与切尔西并列，成为至今为止唯一两家年度摊销成本突破2亿英镑的俱乐部，这一现象归因于拉特克利夫在前18个月的任期内所进行的重大转会活动。

尽管英格兰其他俱乐部尚未披露2025-26财年的财务报告，曼联的薪酬支出与国内几大对手相比显得相对较低。依据2024-25财年的数据，这一差距显而易见：阿森纳的薪酬总额在曼联未来一年内领先4700万英镑，而切尔西则高出7400万英镑。与利物浦（领先1.28亿英镑）和曼城（领先1.68亿英镑）的差距更是达到了数亿级别。

在联赛中取得第三名成绩，对于曼联而言，其薪资支出显得格外突出。然而，本赛季的开局并不理想，这引发了人们对于这种超常成就能否持续，抑或只是偶然一现的疑问。

即便拉什福德的归来与欧洲顶级足球赛事的回归有望在本赛季逆转薪酬削减的趋势，这或许也能阐明为何曼联在预计收入将增加6000万至8000万英镑的情况下，对于调整后的EBITDA（反映运营现金流的关键指标）是否能超越去年创下的2.164亿英镑纪录仍感不确定。

在上一赛季的最后几个月，俱乐部盈利的大幅提升主要归功于6月中旬鲁本·阿莫林的加盟。阿莫林在1月份被曼联解雇，导致这位葡萄牙教头和他的团队需要支付高达1670万英镑的赔偿金。然而，AC米兰在阿莫林离开曼联的五个月内迅速将他纳入麾下，使得曼联需要支付的费用几乎减半，节省了850万英镑。这一举措使得2024-25财年的“特殊”支出较前一年度减少了2800万英镑以上。

The reduction in future cash outflows is a significant boon, especially considering that Manchester United's primary concern in recent years has been a liquidity crunch. While there was some improvement last season, the issue remains unresolved. As of June 30th, the club's cash reserves stood at £67.2 million, marking a 13-year low and substantially below the £300 million in cash holdings the club possessed prior to the outbreak of the pandemic.

尽管曼联的净自由现金流——该数字代表在支付了包括运营开销、资本性支出（包括引援费用）及利息支出在内的各项费用后所余的现金——依旧处于亏损状态，为负5800万英镑，但这一数字与去年同期的2.02亿英镑亏损相比，已经显著减少。

实际上，如果没有赛季尾期的巨额开支，该俱乐部的流动资金原本有望实现自2018年以来的首次正面转变。在六月，曼联投入了6350万英镑，收购了位于老特拉福德西北侧的25英亩土地，该区域预计将建设一座可容纳10万名观众的新球场。

尽管这笔资金拨付可能被某些球迷与转会期的不尽人意联系在一起，然而有必要指出，曼联并未拥有如同曼城或巴黎圣日耳曼等财大气粗的俱乐部，可以凭借老板的雄厚资金支持基础设施建设。自拉特克利夫两年半前接手以来，已投入2.385亿英镑，助力卡灵顿训练基地的改造，花费超过6000万英镑。然而，目前所有权团队预计不会追加更多资金。

The acquisition of the new stadium site's finances was fueled by the cash generated from senior secured notes that were refinanced and expanded; however, even without this influx, Manchester United's free cash flow, after accounting for all expenditures, remains in the low millions.

在英超众多球队中，普遍面临负自由现金流的问题，然而，像曼联这样受累于持续上升的利息负担的球队实属罕见。这一状况已经困扰着曼联超过二十载，且鉴于再融资操作在更高的利率环境中进行，利息支出可能进一步增加。曼联究竟会利用多少循环信贷额度，将直接影响到其财务负债的累积高度。

自从拉特克利夫接管俱乐部以来，其显著举措之一便是精简他认为不必要的部门，力求将球员的表现与他们的行为举止紧密结合。随着大规模的精简措施得以执行，对外部资金的依赖程度加剧，这种紧密结合的趋势逐年加强。如今，我们明显看到，球队在球场上的进步将助力曼联重返其一贯引以为豪的财务稳健之路。尽管债务和利息有所增加，但球队的基本表现正在稳步提升，而能在欧冠赛场上走得更远无疑将带来巨大助力。

尽管足球表现有所提升，其稳定性似乎仍存疑，因此不宜对其抱有过高期望。

在足球领域，薪酬水平往往被视为衡量成就的关键因素。尽管曼联在上赛季展现出非凡的逆境求生能力，但不容忽视的是，随着欧洲赛事带来的额外挑战逐渐显现，他们在多线战场上维持竞争力恐将面临挑战。虽然欧洲赛事的奖金收入有所提升，但这种增长可能不足以弥补国内赛事奖金的减少。与此同时，竞争对手在工资支出上投入更多，这也往往在他们的表现上得到了体现。

持续累积的债务笼罩着俱乐部，大量转会费用的分期偿还尚未完全到位（需指出的是，这些具体金额将在本周稍晚的完整财务报告发布时才会被详细披露），而一座世界级新球场的资金筹集计划也尚待最终确定，围绕曼联财务状况的谜团依旧重重。